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在香港的家族辦公室領域，人們通常熟知 “單家族辦公室” 和 “多家族辦公室” 這兩種主要類型，然而，家族辦公室的第三種類型 ——“嵌入式家族辦公室” 卻往往被忽視，少有人對其進行深入探討。 香港作為一個國際金融中心，擁有著大量的家族企業。在這些家族企業之中，衍生出了眾多的嵌入式家族辦公室。所謂嵌入式家族辦公室，就是 “嵌入” 在家族企業內部，沒有獨立的、正式的組織實體。它附寄於家族企業，充分利用家族企業現有的資源和人力，比如董事長秘書、經理助理或者會計人員等，來兼顧處理家族事務。這些家族事務大部分涉及財務方面的事宜，或者與家族收入相關的報稅問題，以及會計和法律方面的事務等等。換句話說，家族企業的工作人員不僅要為企業的運營服務，同時還要承擔起為家族管理事務的責任。在家族企業中，家族成員一般都掌握著企業的控制權和管理權，所以要求員工既為企業服務，又替家族辦事的情況，實際上並不少見。 家族企業在全球範圍內都是最為普遍的企業形式之一。尤其是在亞洲地區，家族企業所佔的比例非常高，對經濟增長的貢獻也極為巨大。以香港為例，香港有將近七成的上市公司都是家族企業。在中國內地，雖然家族企業的歷史只有短短 40 多年，但是它們佔國內生產總值（GDP）的比例高達 60%。另外，根據去年 3 月發布的《2023 年安永全球家族企業調查報告》中的一個比喻，如果把全球 500 大家族企業看作是一個單一的國家經濟體，那麼這個單一經濟體將會成為僅次於美國和中國的第三大經濟體。由此可見，家族企業對全球經濟具有著巨大的影響力。 事實上，大大小小的家族企業數量之多，遍佈全球各地，真可謂是 “無處不在”。而由家族企業衍生出來的嵌入式家族辦公室，必然也是數目眾多。香港同樣如此，擁有著數十萬的家族企業，其嵌入式家族辦公室的數量遠遠超過如今人們所有估算的家族辦公室數目。所以，在我們研究家族辦公室的時候，絕對不能忽視這些嵌入式家族辦公室。因為只要條件成熟，這些嵌入式家族辦公室就有機會發展成為 “單家族辦公室”。對於香港來說，這是最為穩固的基本盤，將會助力香港做大做強家族辦公室事業。 那麼，家族企業為什麼會選擇以嵌入式家族辦公室的方式來管理家族事務呢？其中最直接的原因就是節約成本。家族認為在當下，家族事務並不是特別複雜，沒有必要花費大量的資源去設立一個專門的團隊來負責。所以，他們就把管理家族事務的工作配置到家族企業中，由企業內部的員工來處理。 此外，“信任與忠誠” 也是一個非常重要的因素。在家族企業裡，負責處理家族事務的人，大多數都是交給企業內的 “老臣子”。這些 “老臣子” 長期與企業創辦人或者主事人一起打拼，是信得過的心腹之人。於是，家族事務便順理成章地交給他們來處理，而不會輕易交給外人。 然而，“信任與忠誠” 也並不見得只有好處沒有壞處。首先，負責處理家族事務的 “老臣子”，既對企業的事務瞭如指掌，又對老闆的家事知之甚詳。這樣一來，這個家族的生意和家事的私密程度就大打折扣了。那些不想為外人知道的隱私，就有可能存在外洩的風險，甚至因此對家族企業的生意產生不利影響。很顯然，“公私難分”，兩者捆綁在一起，並且相互影響的情形，不宜長期持續下去。 其次，企業內部的員工，對負責家族事務的心腹員工往往會有戒心，甚至會產生嫉妒心。這樣的情況對於家族企業的工作團結性，可能會產生不利的影響。再者，負責家族事務的企業員工，不一定對家族所需的各個方面都面面精通，其專業性可能會有所不足。 正因為如此，嵌入式家族辦公室會到達一定的瓶頸期。在這種情況下，它就會促使自身變身發展為更正式和專業的單家族辦公室。當然，成本效益的考慮始終是一個十分重要的因素。不過，對於資產已經達到設立 “單家辦” 規模的嵌入式家族辦公室，可以按部就班地進行發展。例如，可以把兼職處理家族事務的企業員工變為全職員工，一步一步地把嵌入式家族辦公室發展成為單家辦，最終由專業的人才來管理家族事務。 既然香港政府積極推動家族辦公室業務，那麼筆者認為，政府除了賣力地爭取來自其他各地區的家族辦公室落地香港之外，也需要對本地的家族企業多一些支援，穩固好這個基本盤。政府可以對家族企業的嵌入式家族辦公室提供更多的政策優惠，比如通過稅務優惠，來激勵它們 “華麗轉身”，發展成為單家辦。根據 2023 年 5 月通過的《2022 年稅務（修訂）（家族投資控權工具的稅務寬減）條例草案》，由單一家族辦公室在香港管理，並且符合 2.4 億港元的最低資產門檻及實質活動要求的家族投資控權工具，其合資格交易可獲豁免繳付利得稅。這個政策沒有對資金來源地區有特別的限制，那麼是否說明本地的家族辦公室也可以享受這個優惠呢？除了稅務優惠之外，當然還必須有配套的人才政策，助力家族辦公室的正式化和專業化。 總而言之，香港在發展家族辦公室事業的過程中，有不少潛在的增長點，嵌入式家族辦公室就是其中之一。這需要香港政府仔細地進行規劃，充分發揮嵌入式家族辦公室的潛力，為香港的家族辦公室事業注入新的活力。

隨著新經濟時代的來臨，家族辦公室的角色正在經歷一場深刻的變革。新冠疫情的全球蔓延、全球氣候變化的嚴峻挑戰以及地緣政治的緊張局勢，這些因素共同構成了對全球經濟的三重威脅。在這樣的背景下，家族辦公室作為財富管理和傳承的重要機構，其作用變得更加靈活和活躍，以應對未來的不確定性。   有最新研究顯示，家族辦公室正在成為全球最有影響力的家族治理結構的核心。這些辦公室提供的服務不僅限於傳統的投資管理，而是擴展到了更為全面的領域，包括財務、法律、會計、稅務和慈善等。這種全方位的服務模式，使得家族辦公室能夠更好地滿足超高淨值客戶家庭的需求。   在不同地區，家族辦公室的特點也有所不同。在歐洲，家族財富往往歷史悠久，多為繼承而來；而在亞洲，尤其是中國，家族財富則多為近年來通過創業活動積累的新財富。這種"新錢"與"祖傳財產"的對比，反映了東西方家族辦公室在財富來源和發展軌跡上的差異。   隨著新經濟的挑戰，年輕一代在家族辦公室中的影響力日益增強。他們在社會和環境問題上的見解，正在推動家族辦公室在治理結構和投資策略上進行調整。繼承問題也成為家族治理中的一個重要方面，許多家族正在尋求打破禁忌，制定全面的繼承計畫，以確保財富的順利傳承。   慈善事業和影響力投資成為吸引年輕家族成員的關鍵。富裕家族越來越重視ESG投資，這不僅體現了他們對社會責任的承擔，也為家族財富的長期增長提供了新的視角。此外，新加坡以其穩健的法治體系和商業環境，成為設立家族辦公室的熱門選擇，吸引了眾多富裕家族的關注。   全球疫情雖然對富裕人士的影響有限，但它加深了人們對長期議題如ESG投資的認識。家族辦公室在這一過程中，不僅要應對疫情帶來的短期挑戰，更要著眼於長遠，為家族財富的持續增長和社會責任的履行提供戰略指導。

近期香港政府銳意發展香港成為世界領先的家族辦公室樞紐，並期望於2025年底前協助不少於200間家族辦公室在香港設立業務。究竟家族辦公室如何運作，在香港設立家族辦公室有何前景機遇，本篇文章爲各位解開 Family Office 背後的神秘面紗。 什麼是家族辦公室（Family Office） 家族辦公室是指專門為富裕家族（此類家族一般其可用於投資的資產超過1億美元）提供投資管理和財富管理的私人公司，家族辦公室的目的是幫助富裕家族實現財富的跨代增長。家族辦公室的理財資金來源為家族的自有資金。家族辦公室會爲客戶提供全面的財富管理服務，當中包括風險管理，稅務規劃，房產規劃， 顧問服務，遺產規劃， 財富教育，資產投資， 生活管理，慈善規劃， 現金管理等等。   家族辦公室一般可分爲單一家族辦公室(Single Family Office) 或聯合家族辦公室 (Multi Family Office, MFO)。單一家族辦公室只為一個超級富裕的家庭服務，而聯合家族辦公室則同時服務多個富裕家庭，而由於聯合家族辦公室管理的客戶更多，能夠做到成本分攤從而達到規模效應，因此收費比單一家族辦公室更具競爭力。 家族辦公室的發展現況 根據相關調查，全球家族辦公室的數量正在增加，截至 2019 年第二季度末，全球共有 7,300 個家族辦公室，比前兩年增長了 38%。北美的家族辦公室數目所佔份額最高，共有 3,100 家，佔總數的 42%，歐洲有 2,300 家，而亞太地區則有 1,300 家。南美、非洲和中東等新興市場的家族辦公室數目則有 600 家。亞太地區家族辦公室的數量增長速度最快，過去兩年增長了 44%，北美增長幅度爲 41%，歐洲則爲 28%，當中頭部市場由1-5家市場領導者所壟斷。 家族辦公室在香港的前景及機遇 香港特首李家超在其首份《施政報告》中設定目標，在2025年年底前，要吸引不少於200個家族辦公室在香港開設營業部或擴大業務。 家族辦公室的發展對香港經濟有重大益處。首先，私人財富管理的高端性質有助提高資產管理規模（Assets under management, AUM），亦是企業家和商業項目投資資金的重要來源。其次，發展家族辦公室可以拓展專業化的金融與非金融服務，包括投資管理、財務規劃、遺產和稅務規劃、慈善投資、禮賓服務等。無論是相應業務的內包還是外包，均創造高增值的工作崗位。 香港作為全球第三大上市集資地，理應具備成為亞洲財富管理中心的天然優勢，並擁有蓬勃發展的家族辦公室行業。 然而，新加坡在過去兩三年間在發展家族辦公室方面取得的亮麗成績。新加坡的家族辦公室數量從2020年的400家增加到2021年的700家。據報道，律師事務所私人財富和家族辦公室業務聯席主管Loh Kia Meng預計，新加坡在去年年底前本應有1500個家族辦公室成立。在去年9月，新加坡更取代香港成為世界第三大金融中心。 儘管新加坡和香港在吸引富豪資本方面存在競爭，但這行業的發展空間足以容納香港和新加坡。在亞洲，約36%的家族辦公室的資產管理規模超過10億美元，而85%的亞洲億萬富翁仍在領導其家族企業，這意味着亞洲仍處於代際財富轉移的風口。據市場估計，今年上半年香港擁有1.5萬位超過3000萬美元淨資產的人士（超高淨值人士，UHNWIs）。 為促進家族辦公室業務在香港的發展，香港特區政府在2022年的《施政報告》中，公布了針對香港單一家族辦公室（SFO）所管理的家族投資控權工具（FIHV）的稅務寬減稅收優惠制度立法草案（即FIHV稅制）。自2022/23課稅年度（YOA）起，在滿足相關條件的情況下，FIHV稅制將為超高淨值個人及其家庭成員從FIHV相關交易中取得的應課稅利潤提供0%的稅率。有利的稅收政策對家族辦公室的發展至關重要。 隨着關口重新開放，許多希望靠近中國大陸的內地超高淨值家庭將會來港生活以及建立他們的家庭和家族辦公室。根據相關新聞報道，全面取消病毒旅行限制可能會給香港（的家族辦公室）帶來進一步的推動力。但對該行業持樂觀態度的另一個原因是香港政府對該行業的大力支持，部分通過直接制定政策，部分通過金融服務發展局（FSDC）和香港投資推廣署旗下的FamilyOfficeHK來推動。金融服務發展委員會已經完成了一系列關於香港和內地家族辦公室富有洞察力的研究，並為香港家族辦公室的發展提供了有效的政策建議；FamilyOfficeHK則通過鑑別有潛力的服務提供商，提供簽證申請、就業和教育相關建議，幫助家族辦公室在香港順利開展業務。有些家族開設辦公室是為了利用集團的投資購買力為家族提供規模經濟； 其他人則希望控制整個過程、擁有專門的工作人員以及保持家庭成員聯繫的方式。 所有人都希望家族辦公室為其事務提供專業、私密且無衝突的管理，以增加長期維持人力和財務資本的機會。家族辦公室的營運速度通常比傳統投資公司更快、更靈活。 與機構基金不同，許多家族辦公室沒有正式的授權，甚至沒有投資委員會。 總體目標取決於主體的確定，因此可以更快地進行投資並部署獨特的結構。與進入結構類似，家族辦公室在投資退出方面可以非常靈活。他們通常是長期持有者，這可能是資本結構中的寶貴資產。 此外，隨著公司規模和發展，家族辦公室往往是自然的買家，特別是對於負責人擁有深厚領域專業知識的家族辦公室。 家族辦公室在以下方面各不相同：起源：家族辦公室可能僅圍繞一名委託人（「單一家族」）或多個委託人（「多家族」）組成。規模：管理規模從數億美元到數十億美元不等。結構：從可以與最具機構性的公司相媲美的成熟投資顧問到只有一位被引用的個人顧問。策略：雖然實質財富保值通常是主要目標，但根據本金的性質，資本增值或成長也同樣重要。 「單一家族辦公室」還是「聯合家族辦公室」？單一家族辦公室可投資資產超過 1 億美元的財富所有者可能會選擇創辦自己的財富管理業務，即單一家族辦公室，以監督其人力和金融財富的各個方面。該組織的唯一目的是確保以獨立且無衝突的方式實現其所有者的目標和優先事項。聯合家族辦公室聯合家族辦公室 (MFO) 是一家財富管理公司，為有限數量的客戶提供全面、高度客製化的服務。 參與家庭可以獲得廣泛的綜合服務。資產超過 2000 萬美元的個人和家庭可能最適合由 MFO 提供服務。 MFO 讓家族享受專門的單一家族辦公室的好處，而無需承擔經營新業務的管理費用和責任。   家族辦公室的未來會是怎樣？ 總而言之，家族辦公室空間仍然是資本市場中一個充滿活力且模糊的角落。 最一致的一件事是角落正在快速成長。 隨著收入不平等和資本回報率（與勞動力相比）的迅速增加，這些類型的公司數量將繼續增加。此外，服務提供者現在花費更多時間思考為這些獨特客戶提供服務的最佳方式。 投資銀行競相提供最交鑰匙的解決方案，希望能與這些家族合作。 從歷史上看，家族辦公室的關係是建立在長期的家庭關係的基礎上的。 然而，日益能夠滿足家族辦公室負責人和營運人員的所有需求是至關重要的。 這些服務可以捆綁一切，從併購諮詢、個人或交易融資到客製化禮賓服務，例如藝術估價和針對下一代的教育計劃。隨著服務提供者越來越適應這些公司的需求，這些家族辦公室公司的成立將變得越來越有意義。 隨著更多公司的成立，更多的服務提供者將為他們提供越來越有效率的服務。 總而言之，良性循環將導致家族辦公室的大幅成長。因此，任何尋求資金的人都有責任認真考慮接觸家族辦公室。 雖然這種前景必須比許多尋求資金的人普遍採取的「噴塗和祈禱」態度更加微妙，但從長遠來看，它可能會非常富有成效。